会計基礎 (9) 産業とフェーズでのCF構造 – 起業時はCFを意識せよ

では、経営カレッジをやりたいと思います。 ガイアックスの上田です。

今回はキャッシュフローステートメント。

これは損益計算書、貸借対照表BS とキャッシュフローステートメント、この3つ目の部分について、前回に続いて深堀りをしていきたいと思います。
では最初に簡単に、

営業キャッシュフロー、 投資キャッシュフロー、財務キャッシュフロー、この3つの定義をおさらいしたいと思います。
アカネさん、簡単に一言で説明してください。

はい。その通りです。
フリーキャッシュフローは営業キャッシュフローと 投資キャッシュフローを足したものになっています。

今日はどういうような キャッシュフローの動きをするのか、ということをイメージしていきたいと思います。
産業にはＳ字カーブと言われているものがありまして、立上期があって成長期があって、成熟期があって衰退する。
産業のＳ字カーブというのは聞いたことありますか？

なんとなくこんな感じかもしれないな という気はしますよね。
ちなみに多くのビジネスは、立上期から成長期に行けずして死んでいきます。
ベンチャービジネスとは各自 わけのわからないものを作り出してくるんです。
なんとなくイメージつきます？
こんな商品いけるんじゃないか、と言って一夜明けて朝起きたら「あれは売れないわ」、っていう半分寝ながら作ったようなものを どんどん世の中にプロダクトとして出していくので、多くのものは立上期で消えていきます。
中には頑張って成長期に入り込んで、そこで競合がいたりして、熾烈な戦いを繰り広げながら、成長していき、一定の所で成熟していき、最後衰退していくという形です。
では、どんなビジネスでもいいのですが、では、レストラン。
昭和の時代にファミリーレストランが 全国制覇を争いました。
では、このレストランビジネスにおいて、営業キャッシュフロー、投資キャッシュフロー、 財務キャッシュフロー、それぞれ立上期、成長期、成熟期、衰退期の、12マス どんな数値になっていそうなイメージがあります？

はい。レオさんはどうですか？

なるほど。聞いていてなるほどなって感じですか？

これから財務の話とかいろいろするんですけれども、すべての前提はどんなビジネスモデルなのか っていうのが重要です。
ビジネスモデルによってPL、BSの表現の仕方も違うし、現金の回り方も違います。
レストランというのは皆さんの頭の中で イメージしやすいので、ピックアップしましたが、ビジネス1個1個、本当にバラバラなので、そしてそれがそれぞれどんな構造になっているのか、正しく認識しにいかなければなりません。
では、話戻って、レストラン 1店舗のレストランをイメージしてみてください。
黒字化するのは早いですか？遅いですか？ どちらでしょうか？

なぜですか？

なかなか良い回答ですね、初期投資が多いから その初期投資を回収するのは時間がかかります。
もう一度質問に戻しますが 黒字化は早いですか？遅いですか？

原価というのは食材のことですか？

食材がそんなに大きくないので？

黒字化がすぐでも変ではないです。
例えば、オープン1年目の売り上げと オープン20年目の売り上げ、どっちが上だと思います？

そうですね。基本的には関係ないです。
ただ、もちろんいい店は固定客がついて、年を重ねれば売上が増えていくのですが、一方で多くの店は、新しい店なので客は行くけれど フォーマットが古びてくるとあまり客が来なくなる。
巡り巡って言うと、1年目から黒字を出せる可能性は 十分に高いってことです。
1年目に黒字を出せる確率と、1年目に投資回収ができる確率、これそれぞれどれぐらいあると思います？

そうですよね。常識的に考えてそうですよね。
例えば、5000万で店舗を作りました。
いくらなんでも5000万かかるわけです。 5000万で店舗作りました。
1年目で5000万の利益を叩き上げられるわけがないので、1年目に投資回収ができるはずがない。
その減価償却はどれぐらいすると思います？期間。

レストランとかになるとビルの内装とか もしくはそういったものになってくると、少なくとも7年とか 長いのになると15年とか、もちろん椅子とか机は短いですけれど、ビルの工事とかになってくると結構長くなってきます。
当たり前ですけども 10年20年もつので。
では、改めて 飲食店1年目黒字の可能性はあると思いますか？
それはどれ位の確率だと思います？

そうですよね。レオさんはどう思いますか？

はい、そうですね 集客次第ですね。
基本的には年を積めば固定客のメリットはあるけれども、新しさで客が来るっていうメリットもあるので、どちらが有利かはわからないですね。
初期投資は回収できません。
初期投資は例えば平均して 10年とか15年で償却するということは、例えば5000万突っ込んでも 今年1年で500万しか費用計上しないんです。
500万を上回る利益を出していくことが大切です。
はい、では改めて、1店舗だけやっているファミリーレストラン、営業キャッシュフローはプラスかマイナスですか？

そうですね。プラスになることもあると思います。 投資キャッシュフローは？

そうですね。純額でいくら位だと思います？ 投資キャッシュフロー

そうですね。5000万とか1億とか。 財務キャッシュフローはどうだと思います？

その分プラスになると思います。
そうですね。

今アカネさんが言ってくれた通り 営業キャッシュフロー、投資キャッシュフローは、事業上導き出されて、財務キャッシュフローは常識的に考えて、営業キャッシュフローと投資キャッシュフローを 足したものをまかなうように、一般的にはギリギリ手配していくのが 財務キャッシュフローです。
皆さんが小さい頃、どこかに遊びに行くのに、お父さんちょっとお金ちょうだいっていうお金は、おそらく遊びに行って使うお金の 1.5倍位を調達するのであって、金利とかが発生する中で、むやみやたらに金は借りないですね。
そういったファミリーレストラン 1店舗とか2店舗とかでだらだらやっていて、だいぶ儲かるフォーマットが出てきました。
さあ、成長期に入りました。
営業キャッシュフローはどうでしょうか？

そうですね。
具体的に1店舗当たりの営業キャッシュフローは どれくらいだと思います？
では、レオさん。

店舗によりけりですけれど、まあ、そんなものかもしれないですね。
5000万とか1億位の初期投資から算出されるのは それ位かもしれないですね。
そっちから考えてもいいんですけれど、例えば、5000万で作った郊外型のファミリーレストランは だいたい1億位です。
結構しっかりしているので 建物もしっかりしているし、ちょっとわからないけれど 200坪で駐車場もあるような。
1億で作りました。 さぁ年間の営業キャッシュフローはどれぐらいでしょうか？

1億投資して店作って、1年間で1億叩き出せたら立派ですよね。
もっと言えば売上が1億位です。 アカネさんどれ位だと思います？

なぜそう思います？

原価3割、給料が3割で、FLコスト、フードアンドレイバー、労働力コストが、5割6割位が相場です。
それが7割だとお話になりませんと、そういう意味では 例えば6割ですというのはいいのですが、他にも電気代だとかガス代だとか、はたまた広告宣伝費とか、もしくはそのポスレジ代だとか、家賃とかそういったものがかかってきますので、じゃあそれで営業利益が4割出るかと言えば そんなことはなくて、ふたを開けてみたら営業利益が出るか出ないか っていうのが一般的で、5％も出たら立派なものかなと思います。
ちょっと整理をしますけど、1億で店を作ったということは 1億を借り入れて、例えば、10年返済すると言うことは 毎年1000万の現金を創出する必要があるんですね。
投資キャッシュフローは1年目に1億突っ込んで 2年目以降が0だとすると、営業キャッシュフローが少なくとも1000万叩き出さないと 返済できないわけですよ。
では、営業キャッシュフロー、営業キャッシュフローの算出って どうやってするんでしたっけ？

営業キャッシュフローは純利益に 嘘だった費用である減価償却分を足します。
で最後、営業系資産の増減ですね。
期初には冷凍ハンバーグ50万分の在庫だったのが、期末に冷凍ハンバーグが80万分になっていたら その分現金が減るし、それは多分、レストランビジネスにおいては 重要じゃない指標なので、基本的には純利益＋減価償却です。
さぁ、純利益＋減価償却です。
純利益と減価償却どっちが大きいと思います？

ちなみに減価償却はいくらぐらいだと思います？

1000万位

借り入れが10年返済であるという10と、減価償却を10年位かな ものによって違うけれど、平均すると、ていうものは別のロジックなんですけれども、おおよそ一緒なんですね。

おおよそ一緒になるものですね。
お金を貸す方からしたら、1億貸し付けて、来年返してくださいなんて 無理に決まってるだろって感じなんですよ。
それで作った資産 厨房だとか客席だとか店舗、それがどれぐらいの期間で回収するかな、みたいなのに合わせて返済期間を設定しないと、無茶な貸付をしても返せないのは明らかなので、その資産で10年間位ビジネスをするって言うのだったら、10年位で返してくださいというようなイメージです。
結論から言うと減価償却の方が多い可能性が高い のではないかなと思います。
ちょっとイメージできていないかもしれませんが、年間で1億売りました。
減価償却の費用を引く前で、2000万の利益を出しました。
そこから減価償却を引くと 営業利益はいくらになりますか？

では、そこに税率が35％入ると 最終利益はいくらになりますか？

そうですね。650万。
で、1年間で増えた現金はいくらになりますか？

そうですね。と言うことは営業キャッシュフローにおける、減価償却の比率と純利益の比率で言えば、減価償却の方が比率が多いということです。

償却前利益で2000万を出したらそうですけれど、償却前利益で800万でした。
さあ、これはどうなりますか？

そこから減価償却分を足して1500万。
減価償却は税金の前ですか？後ですか？
ではレオさん PLを上から言えますか？

それでいいですけれども、減価償却はどこら辺に入ってきそうですか？

その通りです。
販管費と呼ばれる所に入ってくるのが一般的です。
原価系の減価償却もあるのですが、一般的には販管費に入ってくる と思っていただいて大丈夫です。
もう一度言いますけれど、その償却をする費用を織り込む前に 800万の利益でした。
では、減価償却費はいくらですか？

そうですね。 と言うことは営業利益はいくらになりますか？

そうですね。マイナス200万。 では、今年借金を返せそうですか？返せなさそうですか？

返せないけれど全然返せないわけでもない と言うのはわかります？このニュアンス。

違います。では、今年1年間の 営業キャッシュフローはいくらですか？

そうですね。 返さなければならない今年のノルマは1000万で、800万の現金を創出しているので、手元に現金200万がなかったら 厳格に言うとデフォルトですけれど、赤字だからといって返せないわけではないんです。
つまり、減価償却が嘘の費用なので 現金は創出できていると言うことです。
皆さんの中にPLのサイズ感とか BSのサイズ感を頭にイメージする必要があるんです。
例えば、弁当とジュース買ってきて1000円札って渡したら、あらかた800円900円が弁当で、ペットボトルのお茶が100円とか150円なんですよ。
このバランス感が一つ一つのビジネスに 当たり前に存在して、これを体感しないといけないです。
まかり間違っても、100円のおにぎりと800円のジュース買って来る奴は バカかって感じですか。
そういうニュアンスを理解する必要があります。
で、レストランビジネスと言えば、初期投資で1億位かかりますよね。
10年償却だとすると1000万位減価償却が出ますよね。
利益が出るか出ないかと言われると、償却前だったら当然叩き出さなければダメですけれど、償却後で出るかどうかって言ったら微妙で、出ないからと言って変じゃないんですよね。
例えば、毎年償却後で0でした。 何も問題ないわけです。
11年目から、償却が終わってから アホほど利益が出るので。会計上ですよ。
1億位投資しました。
10年間位、償却後のいわゆる 最終利益がトントンでも問題ないんです。
これはなぜですか？

そうです。もうちょっと別の言い方をすると、減価償却を引いて0なだけで、営業キャッシュフローだけで見ると、1億円投資して、これ投資キャッシュフローですよ。
営業キャッシュフローで見ると 毎年1000万叩き出しているわけです。
何も変じゃないと言うか、会計上10年はトントンになってしまうけれど、会計上って言うのはPLですね。
キャッシュフローの会計ですけれど、会計上と言う日本語は えてしてPLを指すことが多くて、会計上10年間はトントンだけど、10年後以降は償却が終わるので、丸々1000万の利益が創出されると。
レオさん、今のところ分かりました？
ちょっと難しい？

まぁ、そうですよね。
1億投資してレストランを作りました。
毎年1000万稼いでいます。
償却とかしなければ、以上、でわかりやすいです。
10年経ったら、1000万が10年間積み上がって、1億になるので返済できます。
全額返済、それから1000万ずつ儲かります。
これで十分な利益率なんですよね。
まぁ、もっと稼ぎたい気持ちですけれど。
では、話戻って、ファミリーチェーンの戦国時代に、成長期になって、バンバンレストランを展開しています。
営業キャッシュフローはどうですか？

そうですね。プラスでしょうね。
投資キャッシュフローは？

そうですね。
年間50店舗出店したら、投資キャッシュフローはどうなると思います？レオさん。

そうですね、マイナス50億。 財務キャッシュフローはどうだと思います？

マイナスではないです。プラスです。

要は、会社に現金が入ってくるものは、借金だろうが増資だろうがプラスなので。
会社に対して現金が入ってくるか 減るかだけのステートメントなので。
キャッシュフローステートメントと言うのは。
話、戻りますけれど、立上期と成長期、投資キャッシュフロー マイナスが大きいのはどっちですか？レオさん。

はい、その通りです。 当たり前ですけれど、どんなビジネスもそうですが、立上期のうにょうにょしてる時って、たいして現金を使わないです。
銀行だろうが投資家だろうが、そんなうにょうにょしている人達が、金、貸してくれとか 金、出資してくれって、いくらって聞いて300万とか、500万とか1000万とか そういう水準なんです。
問題は事業が急成長する時にこそ 現金が必要なんです。
そういう時にこそ50億とか100億 という金が必要になってくるので、明らかに財務キャッシュフローがプラスなのは 成長期です。
では、成熟期。
レストランの場合は営業キャッシュフローは そこそこあるでしょう。
投資キャッシュフローははじめて成熟期で、おそらくプラマイゼロくらい。
で、結果的に財務キャッシュフローは、営業キャッシュフローを叩き出したものを、返済に回すとか、配当に回すとか、そういったもので財務キャッシュフローが マイナスになってきます。
会社の目的は財務キャッシュフローを マイナスにすることなので。
会社っていうのを、どの立場で見るかわかりませんが、投資家の立場で会社っていう箱を用意したら、何を求めるかと言ったら、このよくわからない箱の中から 金がポコポコ出て来るのが会社でしょ、みたいな、そういう感じなんです。
金がポコポコ出て行くのは、当然、営業キャッシュフローと 投資キャッシュフローで出て行くのではなくて、財務キャッシュフローで金がパコパコ 出てくる事を期待してこの箱を作っているわけです。
株主からすると配当とか自社株買いなんですけれど、巡り巡って成熟期に、財務キャッシュフローがマイナスなのは 当たり前なんです。
では、衰退期。
財務キャッシュフローは プラスだと思います？マイナスだと思います？

アカネさんどう思います？

その通りです。どちらかと言うとマイナスです。
例えば、店舗を売却していくとかになると、投資キャッシュフローがプラスになります。
PL上、どう表現されているか、もしくは客数がどうなっているのかは さておき、衰退していく会社からは現金をもぎ取るのが、経営者としてのあたり前の行動で、本当の意味で、会社が小さくなっていく中で、どこの誰が追い銭を渡すんだって言う話です。
もちろんビジネスモデルにもよりますけれど、衰退しているからといって、現金を創出できないわけがないです。
例えば、僕らのネット業界で SaaSビジネスをやっています。
わかります？SaaSビジネス。
例えば月額500万売上をあげています。
これが成長期で競合がいたらどうなると思います？

競合がいたら。
月額500万のASPビジネスがあります。
例えば、今、iQubeというグループウェア、当社の中でやっているグループウェアね。
月額500万位かもしれません。
で、もしもこれがマーケットが成長時期で、競合もわんさか参入していて、さぁ、勝つぞ！みたいな時だと どうなると思います？

そうですね。どんな投資ですか？

そうですね、広告を増やしたり システム開発に投資をしたり、マーケットを制圧するぞ！って、 どんどんカネを投資するわけです。
一方で、マーケットが成熟しました。 あらかた普及しました。
で、世の中がちょっと変わってきて、グループウェアって時代でもなくなって来たんじゃないですか、みたいに、なってきたら僕らどうすると思います？
そのASPビジネス。

何の縮小ですか？

そうですね。投資の縮小をするわけです。

積極的にお客さんに回って、「すみません、これ、購入をやめてください。」 と言うわけではないです。
じゃあ、結果的に月額500万のASPビジネス、どれぐらいの純利益を叩き出せそうですか？

半減？

投資を減らすことによって純利益が減る

投資を減らすことによって、売り上げの伸びが減る

が、しかし、ASPビジネスとか SaaSビジネスって言うのは、月額のサブスクリプションビジネスですよね、売上がなだらかに減っていくわけです。
投資をしない以上。
じゃあ、例えば、月額500万 営業利益どれぐらい出そうですか？

まぁ、そうですよね、400万。 年間で？

そうですね。400万、4800万、一言で言えば非常に儲かるわけですよね。
例えばオンラインチャットマーケットが 来るんじゃないか、みたいな、オンライン飲み会マーケットが来るんじゃないか、売上100万円、かけるコストはどれぐらいかと言ったら、平気で500万とか1000万かけにいく。
5人とか10人貼り付けて、広告宣伝費を使って、月間500万とか1000万使うわけです。
そのペースで儲かるかと言ったら 絶対に儲からないんです。
じゃあ、売り上げ倍増しています。
月額の100万が200万、400万、800万になりました。
さぁ、どうするか？
投資金額が1000万、2000万、3000万と バンバン増えていくわけですよ。
売り上げを売り上げで 賄えるような費用じゃなくて、もっとお金をつっこむわけですよ。
そんなこんなでなんやかんやして、3年5年経ってマーケットが落ち着いて、これ以上オンライン飲み会なんてやらない、認知を広げてもしょうがないよね、みたいになったら、広告宣伝費とか一切止めて、既存顧客が払ってくれる売上を、丸々、純利益にするような構造にするんですね。
で、それが衰退期であり、売上も落ちていくとは思いますが、すごく利益を叩き出す。
当たり前ですけれど、そこで追い銭をすることはありえないですね。
バンバン利益を創出する。
もっと言えば、そこで利益を創出できないんだったら、衰退期と言うか、そのビジネスは 撤退してしまいますね。もうクローズですね。

ビジネスによって整理しますけれど、ビジネスによってプラスとかマイナスとか 違ったりしますけれど、ネットビジネスはこんな感じが多いです。
さっきのレストランのビシネスと違って、立上期は営業キャッシュフローがマイナス、成長期は、すごく営業キャッシュフローがマイナスで、で、成熟期とか衰退期になると、営業キャッシュフローが爆増していく。
で、もちろんですが、営業キャッシュフローとか 投資キャッシュフローの、必要額と同等の額を財務キャッシュフローとして、手配してくる。
で、企業のライフサイクル全体で見て、財務キャッシュフローがいかに マイナスになるのかっていうのが、ゲームって言うか。
そういうようなゲームを 取り組んでいる、という、そう言う感じです。
ネットベンチャーだと、投資キャッシュフローというのは存在しないんですね。
例えば、広告宣伝費で1億かけました。
これは営業キャッシュフローなので。
あまりレストランみたいに 投資キャッシュフローが膨れ上がりません。
まぁ、少しはサーバーとかそういうのは あるかなと思いますけれど。
じゃあ、以上で終わりたいと思います。
ありがとうございました。